（报告出品方/作者：广发证券，巨国贤，李超）
一、全球光伏市场发展空间广阔
（一）光伏清洁能源市场潜力较大，新增装机量持续增长
1.绿色发展与可持续发展迫在眉睫，光伏行业市场广阔
全球经济发展与环境面临压力，可再生能源重要性日益凸显。在全球经济快速发展的同时，对能源的消耗也在日益扩大，全球的环境也在承受着巨大的压力。与此同时，很多能源消费大国也在面临着常规化石能源可持续供应能力不足的困境。可再生能源愈发受到全球各国的重视，很多国家都在积极研发对可再生能源的利用，绿色发展与可持续发展已迫在眉睫。
减碳加速大背景较为明确，光伏发电优势明显。国际上，自《巴黎协定》生效之后，全球开启了气候治理的新时代。作为全球最大的能源生产国和能源消费国，我国在发展的同时，积极承担起大国责任，并于年提出了“双碳”目标。在“双碳”的大背景下，可再生能源成为各国重要的能源结构改革方向。与风力发电、生物质能发电和水力发电等新型发电技术相比，光伏发电是一种最具可持续发展理想特征的可再生能源发电技术。光伏发电以其清洁、安全和易获取等优势，已成为全球可再生能源开发和利用的重要组成部分。
光伏发电占比逐步提高，发展潜力较大。目前全球可再生能源发电量仅占约全球总发电量的29%，其中光伏发电量约占全球总发电量的3%，折合约占可再生能源发电量的10.34%，光伏发电的比例还有较大的提升空间。
2.全球光伏新增装机量快速增长，政策助力行业发展
CPIA预测全球光伏新增装机量持续快速增长。光伏发电在很多国家已成为清洁、低碳、同时具有价格优势的能源形式。年，在光伏发电成本持续下降和全球绿色复苏等有利因素的推动下，预测全球光伏市场会继续快速增长。在多国清洁能源转型的推动下，CPIA预计-期间全球光伏装机持续增长，每年新增约-GW。乐观情况下，年预计新增装机量GW。
我国新增光伏装机容量与累计光伏装机容量双重领先。年我国新增光伏装机容量达48.2GW，连续8年居世界首位。随着每年新增装机数量的持续增长，年我国累计装机容量达GW，连续6年居世界首位。
国家能源局目标明确，积极落实保障政策。
（二）光伏产业链和N型电池的引入光电直接转化是利用半导体的光生伏特效应，当硅片受到光照的时候，电荷分布发生变化从而产生电动势，将光子转化为电子、光能转化为电能。以硅材料的应用开发为内容的产业链条，也就是光伏产业。
太阳能电池是典型的二端器件，由硅片、钝化膜和金属电极组成。硅片作为光伏产业链的核心材料，质量直接影响到光电转化效率，而光伏银浆是制备太阳能电池金属电极的关键材料。太阳能电池片生产商通过丝网印刷工艺将光伏银浆分别印刷在硅片的两面，烘干后经过烧结，形成太阳能电池的两端电极。
根据位置和功能的不同，光伏银浆分为两类：正面银浆和背面银浆。
光伏产业链的上游环节硅片和光伏银浆的发展与光伏行业整体发展情况息息相关，共同决定着电池片的转化效率和成本。太阳能电池有P型电池和N型电池两种，区别在于原材料硅片和电池制备技术不同。P型硅片在硅材料中掺杂硼元素制成，N型硅片在硅材料中掺杂磷元素制成。鉴于N型电池的优点，科学技术人员普遍认为其是下一代的电池技术，目前主要的科技攻关是继续提高光电转化效率以及降低成本。
二、HJT掀起的光伏行业变革
（一）PERC技术接近天花板，HJT转化效率不断取得新突破
光伏行业技术快速迭代，HJT有望成为第三代技术。光伏电池片历经多次迭代：从常规铝背板BSF电池(1代)→PERC电池(2代)→PERC+TOPCon电池(2.5代)→HJT电池(3代)→HBC电池(4代)等。每一次新技术迭代，光伏电池行业都会迎来新一轮的扩产周期，进而带动代表新技术的电池设备的需求。目前电池片处于从2.5代向3代过渡的阶段，异质结即HJT被看作PERC之后的下一代主流技术，是当前备受