图片来源
视觉中国文
芯锂话
“拥硅为王”的01年，电池片成为整个产业链中最“内卷”的环节，其不仅利润被上游硅料企业榨干，且在行业内也面临着新一轮的产业迭代。
目前，PERC是光伏电池片的主流技术，经历硅片大尺寸迭代后，仅01年PERC电池片厂商规划的新增产能就达GW，整体产能达到惊人的GW，PERC的产能扩张已经进入尾声。
尤其PERC电池的效率逐渐接近4%的理论上限，再加上存在PID、LID、LeTID等衰减现象，让行业内开始寻找下一代替代技术。
晶体硅异质结太阳电池（HJT）由于在转换效率（目前已超4%）、工艺步骤和温度、双面率、抗衰减性等方面优势明显，似乎已经成为业界公认为的第三代主流电池片技术。
然而，尽管HJT电池片参数极佳，但却因生产设备与PERC生产线不共享，需要大量的前期固定投资成本，再加上生产中用到低温银浆全部需要进口，这就导致现阶段HJT的成本投入明显更高。
光伏技术迭代，从根本来看是为了提升效率，进而降低成本，这归根到底是一个性价比的问题。但现阶段HJT路线带来的效率提升真的能够填补前期的大量的设备投入，并取得比其他技术路线更高的性价比吗？
01理论上的“完美”革命
复盘光伏电池片迭代史，目前主流的PERC电池属于第二代技术，在年之前，光伏行业所采用的普遍为铝背场BSF电池。
随着技术的进步，业界逐渐发现铝背场BSF电池的转换效率达到0%后，很难再进一步提升，受制于背面全金属结构，导致一定量的效率损失，因此业界才逐渐开始研发新的电池类型。
与BSF电池相比，PERC电池背面增加了钝化层，促使电池的表面复合速率大大降低，由于背面钝化层可以增加光学内反射作用，因此电池的电流ISC也会有显著的提升。
光伏行业的核心是“降本+升效”、降低度电成本。PERC电池诞生伊始，其转化效率就明显高于BSF电池，并且效率提升的速率更快，因此PERC电池迅速替代BSF电池成为光伏行业的主流技术。
从年的15%到00年的86%，PERC电池仅用三年时间就完成市场渗透率的逆袭。然而，当PERC电池成为业界公认的技术路线，这就意味着这项技术可供挖掘的点也就不多了。
与前期如出一辙，当下的PERC电池也达到了转化效率的天花板，而被视为下一代技术的HJT电池同样能够轻易的突破PERC电池的理论效率上限，除此之外HJT电池还可以弥补PERC电池的多项不足，堪称PERC电池的“完美”升级方案。
首先，转换效率更优。如果HJT成为主流技术路线，那么其潜力转换效率有望突破8%，远高于目前PERC电池4%的理论极限。从理论角度看，HJT电池能够帮助光伏产业进一步提升转化效率。
其次，工艺流程更简单。不同于PERC电池繁琐的加工流程，HJT电池工艺仅有4个步骤，大幅降低运营成本，同时采用低温工艺，在燃料成本的节约上有明显的提升。
第三，光致衰减更低。HJT电池的10年衰减率小于3%，5年发电量下降仅为8%，每年衰减速度约为0.5%，明显低于HJT电池0.45%的衰减速度，这导致HJT电池可能更加的耐用。
此外，在运营稳定度和双面率上，HJT电池都较PERC电池有所提升，能够弥补PERC电池运营中的缺陷。
如果仅考虑理论数据，那么HJT电池对于PERC电池来说，无疑是一次全面的升级。按照PERC电池替代BSF电池的速度，可能短则三年，长则五年，HJT电池就会成为光伏电池片的主流技术。
但一切真的会如此顺利吗？
0HJT的资本悖论
HJT电池取代PERC电池是为了提升效率，但同时也需要付出更多的资本投入，这就给最终HJT电池效率提升程度画上了一个问号。
更多的资本投入主要集中在两方面：其一是前期设备投入，其二是更高的耗材成本。
由于HJT电池的生产步骤仅为4步，与传统PERC电池大相径庭，这就意味着想要生产HJT电池就需要另外投建完整的生产线。
在HJT电池4大工艺步骤中，非晶硅薄膜沉积（PECVD）是最为关键的步骤，设备投资占比达总设备投入的50%，制绒清洗、TCO制备、电极制备分别占总成本的10%、5%和15%。
虽然HJT电池全部的生产设备均实现国产化，但目前约5亿元/GW的设备投资额度依然是一笔不菲的开支。当然这一设备投资额存在很大的降本空间，但这却基于规模化的基础上，但如果不投入又不会产生规模，这就变成了“先有鸡还是先有蛋”的问题，HJT电池设备成本降低并不容易。
另一方面，HJT电池在耗材银浆上也存在较高的成本支出。
在电池片的制备中，丝网印刷是其中的关键一步，通过在电池薄片上形成银电极栅线结构，用于收集和传导电池片表面的电流，是决定电池片导电性能的关键环节。
银浆作为最重要的耗材之一，其约占电池片非硅成本的三分之一，而银浆中主要的材料又是由金属银构成，很难降低成本，因此越少的银浆用料就越有成本优势。
现阶段，量产双面PERC电池片的银浆耗量约为mg/片，而双面HJT电池的银浆消耗量则超过0mg/片，银浆用量翻倍提升。
此外，由于非晶硅层对温度敏感，HJT电池片制造温度需要低于00℃，这意味着需要特制的低温银浆，该银浆需-40℃储存，开封后须一次用完，目前主要依赖进口。
对于低温银浆的依赖进一步抬升了HJT电池耗材的成本，尽管可以通过“无主栅、多主栅技术”、“银包铜技术”来降低银浆的用量，并能通过低温银浆国产化降低成本，但这些依然需要经过长时间的迭代，甚至需要HJT电池普及后才能有进一步伴随提升。
除HJT电池较高的投入外，光伏电池其实还存在另一条技术路线TOPCon电池。
不同于HJT电池必须重新购买生产线，TOPCon电池可以在如今PERC电池生产线的基础上进行增强，只需要添加薄膜沉积设备（LPCVD），就可以完成产线升级。
PERC电池升级并非只有HJT电池这一条路，这是本次迭代不同于第一次迭代的地方。
与TOPCon电池相比，HJT电池的核心优势就没有那么强了。TOPCon电池不仅突破了PERC电池的转化效率上限，而且并不需要大量的设备投入，只需简单的产线升级。
尽管TOPCon电池当下的效率要低于HJT电池，但如果计算极限理论效率，TOPCon电池甚至可能更优，那么全面建设HJT电池产线的意义真的有那么大吗？
因此，TOPCon电池极有可能是阻碍HJT电池发展的最大变数，甚至在未来可能迎来一场关于电池片的技术路线之争。
03谁在急于推进HJT
PERC电池成为主流技术，不过短短两年时间，在主流厂商大规模扩产PERC电池产能的情况下，对于电池片的全面技术颠覆真的有这么紧迫吗？
答案显然是否定的。实际上，目前的主流PERC电池片技术已经能够满足光伏“平价时代”的需求，对于HJT电池的研究更多是布局未来，而非聚焦现在。
市场有观点认为，01年是HJT电池的投资元年，行业的扩产规模有望达到10-15GW，至0年有望提升至30GW。
且不说这样的预期是否过热，即使能够达到这样的增速，与目前PERC电池片约GW的规模相比，HJT电池的渗透率至0年也不足10%。也就是说，即使是乐观估计，HJT电池的全面替代也不会那么快，当然这里存在超预期的情况。
那么为何目前HJT会成为资本市场的